2019 年，在多重因素疊加作用下，制冷劑價格急劇下滑。受行業(yè)的周期性影響，2017 年到 2018 年，整整兩年制 冷劑行業(yè)都呈現(xiàn)積極的增長態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)上下游量價齊升。到了 2019 年，行業(yè)進入周期性調(diào)整期;前兩年行業(yè)利好，制冷劑生產(chǎn)企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，個別產(chǎn)品產(chǎn)能甚至擴大了一倍之多。 加劇了供需矛盾，造成嚴重的供大于求;此外受中美貿(mào)易戰(zhàn) 影響，出口受挫，進一步加深了國內(nèi)供需失衡的局面。

　　

　　制冷劑 R22 在大環(huán)境不景氣、空調(diào)“冷年”銷售不 暢等利空因素影響下，整體呈現(xiàn)下滑趨勢。2019 年 12 月份國內(nèi) R22 生產(chǎn)企業(yè)報價均價在 15682 元 / 噸，環(huán)比 下滑 4.96%，去年同期月均價 21322 元 / 噸，同比下滑 26.45%。2020 年大環(huán)境變化不大，空調(diào)經(jīng)過促銷，僅售 掉 1-2 成庫存，場內(nèi)囤貨意識不強，開工不足，預(yù)計制冷劑 R22 多偏向于出口。

　　

　　目前國內(nèi)制冷劑 R32 市場行情低迷，交投氣氛慘淡。 一方面，企業(yè)新增產(chǎn)能較多，市場呈現(xiàn)供需失衡狀態(tài)，供 大于求現(xiàn)象明顯。另一方面，臨近年底，制冷劑 R32 剛需不足，空調(diào)廠家競價政策讓企業(yè)間競爭壓力增大，即便在利潤薄弱情況下，也存讓利出貨意愿，下游貿(mào)易商市場拿貨情況不佳，幾乎無囤貨意愿，隨用隨拿，市場整體需求處于弱勢地位。無論是售后市場還是空調(diào)市場，使用量都未有明顯增幅。

　　

　　目前國內(nèi)制冷劑 R134a 市場成交環(huán)境一般，剛需有一 定好轉(zhuǎn)。一方面，部分企業(yè)檢修，市場貨源有一定程度縮量， 供需矛盾有緩和;另一方面，下游需求平平，市場成交延 續(xù)按需為主。預(yù)計，短期制冷劑 R134a 市場穩(wěn)定為主。截止 2019 年 12 月底，國內(nèi)制冷劑 R134a 均價在 20333 元 / 噸，環(huán)比上漲 0.30%，與去年同比下滑 38.67%。

　　

　　此外受環(huán)保政策壓力以及行業(yè)行情疲軟影響，螢石、 氫氟酸等原料也出現(xiàn)跌幅。并且，生態(tài)環(huán)保部文件顯示， 目前 R22 生產(chǎn)配額削減，而根據(jù)規(guī)劃，2020 年將進一步削減到基準的 35%。這表明，在需求基本穩(wěn)定的情況下，制冷劑供需將會更緊張。此外，受近年來的環(huán)保政策影響， 不合規(guī)的生產(chǎn)企業(yè)或關(guān)閉或整頓，其余的企業(yè)生產(chǎn)也將更加規(guī)范和穩(wěn)定。

　　

　　【銅材】

　　

　　2019 年國內(nèi)銅市呈先漲后跌再震蕩上揚的走勢，數(shù)據(jù)顯示，2019 年銅價小幅上漲，年初銅價 48160 元 / 噸，年 末漲至 48830 元 / 噸，漲幅為 1.39%?？v觀全年銅的走勢 來看，銅整年都處于小幅震蕩不溫不火走勢，2019 年全年 最高價在3月21日的50213元/噸，最低點在7月10日 的 45888.33 元 / 噸，震幅 9.4%，不到 10%，整體價格波 動偏小。

　　

　　2019 年 1 月 -3 月呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，銅價 1 月開始從 48160元/噸一路上揚至3月21日合年最高價50213元/ 噸，一方面是因為銅供應(yīng)頻繁受干擾，如印尼自由港銅精 礦出口許可證到期，歐亞資源停產(chǎn)預(yù)計減少 5.5 萬噸陰極銅產(chǎn)量，智利 Chuquicamata 以及 Salvador 礦山所屬的 冶煉廠將延長檢修時間等，令銅供應(yīng)大量減少;另一方面， 春節(jié)后，主要銅桿企業(yè)已陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn);銅管企業(yè)開工率2019 年 3 月 -7 月底，銅價迎來一波下跌，然而單就銅產(chǎn)業(yè)面來看，整體供需格局并未有巨大變化，影響更多仍舊來自于宏觀的施壓:貿(mào)易摩擦的突然升級、制 造業(yè)景氣指數(shù)始終徘徊在榮枯線以下、外貿(mào)環(huán)境趨緊以 及匯率波動加大都削弱了一季度減稅降費政策的影響; 受全球經(jīng)濟拖累，歐美數(shù)據(jù)疲弱，美國 4 月 ism 數(shù)據(jù)不及預(yù)期，德國 pmi 繼續(xù)低迷，貿(mào)易戰(zhàn)影響，再加上銅消費由旺季轉(zhuǎn)入淡季，銅供應(yīng)時常受干擾，銅價萎靡不振，整體市場呈下跌態(tài)勢。

　　

　　2019 年 7 月 -11 月窄幅整理，此階段銅市表現(xiàn)更多的是區(qū)間震蕩，由于宏觀定價與產(chǎn)業(yè)定價的不匹配造成， 全球除中國外制造業(yè) PMI 指數(shù)仍然在走低，而國內(nèi)經(jīng)濟 表現(xiàn)出足夠的韌性，房地產(chǎn)的“穩(wěn)”，基建托底作用以及產(chǎn)業(yè)方面銅礦供應(yīng)階段性緊張使得銅價 2019 下半年始 終在 46000-48000 元 / 噸核心震蕩。

　　

　　臨近 2019 年末，中美貿(mào)易談判接近達成第一階段協(xié) 議，2019 年 11 月國內(nèi)銅進口數(shù)據(jù)穩(wěn)健，庫存持續(xù)減少， 廢銅四季度批文用盡供應(yīng)緊張，再加上進入四季度后， 在美聯(lián)儲連續(xù)降息對沖下，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟指標已 呈現(xiàn)企穩(wěn)的勢頭，制造業(yè)數(shù)據(jù)大多有所抬頭。我國汽車、家電銷售情況均有所好轉(zhuǎn)，電線電纜企業(yè)開工率同比大 幅上升，隨著年末基建投資發(fā)力，銅需求好轉(zhuǎn)，銅價隨之拉漲。

　　

　　此外，較 2018 年，全球銅和中國銅產(chǎn)量都上升，全球銅產(chǎn)量上升幅度更大。其中，2019 年 1-10 月全球銅產(chǎn) 量為 1949 萬噸，1-10 月中國銅產(chǎn)量為 939.72 萬噸，同比增長 8.1%。綜上所述，2019 年整體凈進口量、產(chǎn)量較 2018 年都有所上漲，銅基本面方面，銅礦干擾頻發(fā)，下游開工率尚可，但受經(jīng)濟蕭條拖累，銅價整體呈不溫不火的局面， 銅市全年震幅不超過 10%。2020 年全球經(jīng)濟仍處于下行周期，仍然面臨經(jīng)濟增長乏力，銅礦干擾亦從未停止過， 預(yù)計銅價明年延續(xù) 2019 年走勢，開春季上漲，蕭條期下跌，其余時間窄幅震蕩為主，價格區(qū)間在 45000-51000 元/噸。