在全球經(jīng)濟衰退風險加大的背景下，國際大宗商品行情出現(xiàn)走高走低的兩極分化，這使得通貨膨脹壓力的走向變得不明朗。被視為預示經(jīng)濟景氣前景的銅行情持續(xù)下跌，另一方面，因俄羅斯減少供應(yīng)歐洲天然氣價格上漲壓力凸顯，源自歐洲的能源價格走高的浪潮正波及全球。美聯(lián)儲將討論放緩加息速度，但經(jīng)濟衰退和物價走高并存的滯脹隱憂也難以消除，中央銀行的政策操作變得日益困難。

　　

　　報道稱，世界經(jīng)濟正在迅速放緩。國際貨幣基金組織7月26日將2022年全球經(jīng)濟增長預期從4月時的3.6%下調(diào)至3.2%，同時提出悲觀看法稱“全球或很快面臨全面蕭條的深淵”。

　　

　　國際大宗商品行情通常與經(jīng)濟活動密切相關(guān)，在全球經(jīng)濟減速隱憂加劇的局面下，價格下跌的品類增加。

　　

　　報道稱，如果需求隨著經(jīng)濟減速而減弱，所謂的“自動調(diào)整”機制將發(fā)揮作用，資源價格走高的狀況將緩解，通貨膨脹將隨之減退，這是經(jīng)濟通常的運行模式。

　　

　　此次，金屬和谷物的很多品類都在下跌。有色金屬在俄烏沖突之后出現(xiàn)上漲，但在經(jīng)濟衰退隱憂加劇之后出現(xiàn)回落。銅和鋁的行情比俄烏沖突前大幅下跌兩成。小麥和玉米等谷物也由于北美的收獲和種植取得進展等原因，價格比俄烏沖突前下跌近一成。另外，烏克蘭谷物經(jīng)由黑海的出口將重啟這一預期也在壓低市場行情。

　　

　　報道稱，另一方面，即使在經(jīng)濟減速的形勢下，能源領(lǐng)域仍維持價格上漲勢頭。最具代表性的就是歐洲的天然氣行情。代表性指數(shù)TTF基準荷蘭天然氣期貨的價格在7月26日以后漲至每兆瓦時逾200歐元，是俄烏沖突之前70至80歐元左右價格的兩倍以上。這是因為國營的俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司宣布，將經(jīng)由面向歐洲的主要天然氣管線北溪一線的對德國天然氣供應(yīng)量減少八成。

　　

　　目前，通過歐洲欲增加液化天然氣（LNG）進口的預期，歐洲天然氣價格高漲正在波及亞洲的LNG行情。市場相關(guān)人士透露，亞洲的LNG現(xiàn)貨（即時合約）價格指標目前漲至每100萬英熱單位（BTU）逾40美元，徘徊在俄烏沖突以來的最高點附近。

　　

　　另外，歐洲將自8月起禁止從俄羅斯進口煤炭，這導致煤炭價格也持續(xù)上漲。從發(fā)電用煤炭來看，作為指標的澳大利亞現(xiàn)貨價格漲至每噸410美元左右，比俄烏沖突前高出六成左右。一些國家更多使用廉價的煤炭以替代價格上漲的天然氣，煤炭供不應(yīng)求的局面正在加劇。

　　

　　在美國，6月中旬以后汽油價格的回落推動了通脹預期降溫。但如果源自歐洲的能源價格走高今后波及全球，通脹壓力有可能進一步加強。日本綜合研究所的松田健太郎認為，在存在能源供應(yīng)制約的背景下，各種成本將高居不下，通脹壓力很不容易減弱。

　　

　　據(jù)國際能源署預測，到2023年，俄羅斯產(chǎn)原油的總供應(yīng)量將比目前下降兩成左右。油價的上漲預期凸顯。7月29日，美國市場基準的西得克薩斯中間基原油再次突破每桶100美元大關(guān)，歐洲基準的北海布倫特原油漲至每桶110美元左右。

　　

　　報道指出，在受能源漲價直接打擊的歐元區(qū)，歐洲中央銀行7月進入加息周期。但在德國等地，能源漲價本身將削弱經(jīng)濟主體的購買力，滯脹的風險也在加大。如果通脹壓力并未緩解，即使明知面臨經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲也將不得不維持貨幣緊縮的政策。