全球銅礦供應端擾動不斷，智利El Teniente銅礦因事故導致未來幾年產能增量受損；智利下調今年的銅產量預期，預計將達到558萬噸，同比增長1.5%，而此前5月預測產量增幅為3%；此外，非洲贊比亞二季度銅產量出現(xiàn)下滑，主因酸性物質泄漏事故、礦山品位下降等。盡管當前仍處銅需求淡季，但電網(wǎng)及新能源領域需求韌性較強，且國內社會庫存仍處同期低位，現(xiàn)貨維持升水格局，繼續(xù)支撐銅價。

　　在礦端供給約束、美聯(lián)儲9月大概率重啟降息以及“金九銀十”的需求旺季下，銅價有望繼續(xù)平穩(wěn)上漲。此外，國內下游多家大廠密集招標，疊加我國加強稀土磁材出口管制后海外增加磁材訂單以補庫存，國內永磁行業(yè)需求旺盛，部分磁材企業(yè)排產已延至十月中旬。我國進一步加嚴對稀土供應端的管控，下游需求端的景氣，推動稀土價格持續(xù)上漲。稀土磁材在上半年的業(yè)績反轉后，2025Q3有望在量價齊升的推動下進一步釋放業(yè)績。