上周銅價震蕩走弱，倫銅周跌0.66%至9633美元/噸，滬銅主力合約收至78170元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存環(huán)比增加2.1萬噸，其中上期所庫存減少0.1至7.3萬噸，LME庫存增加1.3至14.2萬噸，COMEX庫存增加0.8至23.4萬噸。

　　上海保稅區(qū)庫存增加0.4萬噸。當(dāng)周銅現(xiàn)貨進口維持虧損，洋山銅溢價下滑?，F(xiàn)貨方面，上周LME市場Cash/3M貼水49.3美元/噸，國內(nèi)貨源偏緊基差報價抬升，周五上海地區(qū)現(xiàn)貨對期貨升水175元/噸。廢銅方面，周五國內(nèi)精廢價差報800元/噸，廢銅替代優(yōu)勢偏低，當(dāng)周再生銅桿企業(yè)開工率小幅抬升。據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)精銅桿企業(yè)開工率反彈，線纜開工率則有所下降。

　　價格層面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期引起美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，不過美國對等關(guān)稅落地后預(yù)計情緒面難持續(xù)樂觀。產(chǎn)業(yè)上看原料供應(yīng)維持緊張格局，短期供應(yīng)擾動有所加大，不過銅精礦加工費未進一步下跌，同時美國銅關(guān)稅落地后（不包含陰極銅）美銅大跌，美銅套利窗口基本關(guān)閉，預(yù)計美國以外銅供應(yīng)增加。在當(dāng)前淡季背景下，銅價向上高度受限，短期價格或延續(xù)震蕩偏弱。本周滬銅主力運行區(qū)間參考：76800-79600元/噸；倫銅3M運行區(qū)間參考：9400-9900美元/噸。