美國“搶進(jìn)口”效應(yīng)即將消失，加之市場需求增長大幅放緩，摩根大通警告銅價(jià)或面臨下行壓力。

　　當(dāng)?shù)貢r間7月30日，美國總統(tǒng)特朗普簽署公告，宣布8月1日起僅對銅管、銅線、電纜等半成品及銅密集型制成品征收50%關(guān)稅，但豁免了作為國際貿(mào)易主流的精煉銅，包括陰極銅和陽極銅。

　　隨著銅關(guān)稅政策的驚人轉(zhuǎn)向，銅價(jià)在近期經(jīng)歷了從暴漲到暴跌的劇烈波動，上周暴跌超20%。據(jù)追風(fēng)交易臺消息，摩根大通最新研究報(bào)告預(yù)計(jì)，盡管短期內(nèi)基本金屬價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，但受“搶進(jìn)口”潮消退和需求放緩影響，銅價(jià)未來幾個月可能面臨更多看跌壓力，或?qū)⒌?000美元/噸附近。

　　報(bào)告還提及，美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)的疲軟可能預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)硬數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)裂痕，市場對美聯(lián)儲下半年降息的預(yù)期迅速升溫。而歷史數(shù)據(jù)顯示，周期性敏感的銅和基本金屬在美聯(lián)儲降息周期前后通常表現(xiàn)不佳，即使是在1995年軟著陸降息期間也是如此。

　　美國“搶進(jìn)口”效應(yīng)消退，拖累全球供需平衡

　　報(bào)告顯示，今年前7個月美國精煉銅進(jìn)口量激增，累計(jì)庫存增加約56萬噸，遠(yuǎn)超正常水平。隨著關(guān)稅政策明確，“搶進(jìn)口”效應(yīng)將逐漸消退。

　　現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)構(gòu)已反映這一變化。報(bào)告指出，LME倫敦銅庫存可能因美國過剩庫存直接交割至新奧爾良等地的LME銅倉庫而快速增加，期貨曲線結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)為更深的升水狀態(tài)。

　　雖然COMEX紐約銅無法與LME銅完全脫鉤大幅折價(jià)交易，但價(jià)格差異不足以激勵大規(guī)模庫存重新出口。

　　這一動態(tài)變化將推動美國下半年進(jìn)口量降至極低水平，使更多銅流向全球其他市場。

　　摩根大通預(yù)計(jì)，經(jīng)過美國“搶進(jìn)口”效應(yīng)調(diào)整后，全球精煉銅市場下半年將出現(xiàn)16.5萬噸供應(yīng)過剩，較過去兩年同期水平寬松約28萬噸。

　　銅需求增長將在下半年顯著放緩

　　報(bào)告還顯示，上半年以來，在“搶出口”效應(yīng)、消費(fèi)刺激政策等多重因素推動下，中國精煉銅需求同比增長近7.5%，但6月份增長已放緩。

　　摩根大通表示，銅終端市場如交通運(yùn)輸、空調(diào)、消費(fèi)耐用品和機(jī)械設(shè)備雖仍保持增長，但增速將因前期需求透支而明顯放緩。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，下半年全球銅需求增速預(yù)計(jì)僅1.1%，遠(yuǎn)低于上半年的4.5%。