近日，銅價(jià)上漲。上海期貨交易所期銅合約盤中上漲1.06%，至每噸人民幣73100元，3月份的漲幅為5.13%。

　　周末公布的中國3月官方制造業(yè)PMI超預(yù)期，重回50的分界線上方，表明3月國內(nèi)制造業(yè)景氣程度回升，提振了金屬消費(fèi)的需求前景。

　　3月份以來全球銅價(jià)持續(xù)走高，3月16日，國際銅價(jià)（LME銅）一度上破至9000美元/噸關(guān)口；截至當(dāng)前，國際銅價(jià)依然超過8800美元/噸。

　　不過，銅價(jià)在穩(wěn)步攀升至近一年高位后，再度面臨跌破每磅4.00美元（每噸8，820美元）的危險(xiǎn)，紐約商品交易所第一季收于每磅4.0115美元。在3月18日觸及每盎司9164.50美元的高位后，倫敦金屬交易所（LME）的銅價(jià)也遵循了同樣的走勢(shì)。

　　銅的基本面仍然偏弱。荷蘭國際集團(tuán)（ING）在一份報(bào)告中指出，有跡象表明，需求仍然低迷。上海期貨交易所的庫存最近達(dá)到了自2020年以來的最高水平，接近30萬噸。

　　倫銅現(xiàn)貨貼水創(chuàng)出歷史新低，目前冶煉廠從歷史最高產(chǎn)量開始減產(chǎn)可能并不能扭轉(zhuǎn)供需格局，銅價(jià)高位存在較強(qiáng)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　江西銅業(yè)在本周的收益報(bào)告中說，盡管公司希望維持產(chǎn)能約束，但仍計(jì)劃將今年的銅產(chǎn)量提高11%，至232萬噸。

　　與此同時(shí)，上海期貨交易所的未平倉合約已躍升至合約期限高點(diǎn)，LME和CME交易所的管理基金投資者大幅增加多頭頭寸。

　　隨著礦石供應(yīng)趨緊，精練產(chǎn)能擴(kuò)大，銅加工費(fèi)費(fèi)用下滑。

　　權(quán)威機(jī)構(gòu)上周四發(fā)布的一份報(bào)告顯示，必和必拓向至少一家中國冶煉廠出售世界最大銅礦埃斯康迪達(dá)（Escondida）的精礦，現(xiàn)貨處理費(fèi)低至每噸3美元，精煉費(fèi)為每磅0.3美分。

　　這至少是10年來的最低水平——當(dāng)銅礦石價(jià)格在2023年跌至每噸8000美元以下時(shí)，礦商為將精礦轉(zhuǎn)化為金屬而向煉油廠支付的處理和精煉費(fèi)用超過了每噸90美元?；鶞?zhǔn)年度合約仍然高得多，但自2021年以來首次下跌。

　　上周，阿達(dá)尼表示，其價(jià)值12億美元的庫奇銅冶煉廠的第一座裝置開始運(yùn)營。該工廠將成為世界上最大的單地點(diǎn)銅冶煉廠，初始產(chǎn)能為每年50萬噸，并在項(xiàng)目二期中將其翻一番。

　　雖然處理和精煉費(fèi)用的暴跌讓人們把注意力集中在了銅的供應(yīng)上，但多年來，銅礦產(chǎn)量增長不足和中斷一直困擾著該行業(yè)，對(duì)世界頂級(jí)銅礦（前20家銅礦的發(fā)現(xiàn)年份為1928年）枯竭和品位下降的擔(dān)憂也困擾著該行業(yè)。

　　2023年第一量子的Cobre巴拿馬銅礦關(guān)閉。價(jià)值100億美元的Cobre巴拿馬銅礦的銅精礦產(chǎn)量為35萬噸，約占全球銅產(chǎn)量的1.5%。

　　發(fā)生在巴拿馬的情況非常典型，計(jì)劃外的中斷是全球銅行業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)。澳大利亞投行澳新銀行指出，2023年初，預(yù)計(jì)2024年的礦山產(chǎn)量將同比增長6%以上，但僅僅一個(gè)月后，這一增長預(yù)測(cè)就降至3.9%。

　　英美資源集團(tuán)以品位低和成本高為理由削減產(chǎn)量，導(dǎo)致這家倫敦上市公司將其2024年的目標(biāo)從100萬噸下調(diào)至73萬噸至79萬噸之間。

　　澳新銀行表示，過去三年，生產(chǎn)一噸銅的平均總現(xiàn)金成本上升了30%以上，至5，600美元。盡管澳大利亞其他地區(qū)的通脹正在消退，但礦商仍面臨勞動(dòng)力和能源成本不斷上升的問題。

　　澳新銀行在2024年將其供應(yīng)中斷系數(shù)提高到高于平均水平的6%。這將相當(dāng)于阿拉伯聯(lián)合酋長國和尼日利亞今年在原油市場(chǎng)上的石油產(chǎn)量損失。

　　與此同時(shí)，世界最大的銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司的產(chǎn)量正處于25年來的最低點(diǎn)。 荷蘭國際集團(tuán)表示，智利國家銅業(yè)是唯一年產(chǎn)量超過100萬噸的銅礦，預(yù)計(jì)到2025年，它的產(chǎn)量將至少比現(xiàn)在低5%。

　　從國際銅研究組織（ICSG）的預(yù)測(cè)來看，銅市場(chǎng)的形勢(shì)變化顯而易見。直到去年10月，該組織還預(yù)測(cè)銅市場(chǎng)將出現(xiàn)近50萬噸的10年來最大過剩。

　　觀察人士目前預(yù)測(cè)，銅供應(yīng)將出現(xiàn)更嚴(yán)重的赤字或逆轉(zhuǎn)預(yù)期的盈余，并上調(diào)了對(duì)銅價(jià)的預(yù)測(cè)。

　　澳新銀行預(yù)計(jì)，銅價(jià)短期內(nèi)將突破9，000美元大關(guān)，未來12個(gè)月將突破10，000美元大關(guān)，屆時(shí)精煉銅缺口將達(dá)到40萬噸。

　　荷蘭國際集團(tuán)（ING）預(yù)計(jì)，到今年年底，銅價(jià)將達(dá)到9000美元，2025年和2026年的銅精礦缺口將超過100萬噸。

　　并非一直看漲銅的BMO Capital Markets將此前對(duì)銅長期價(jià)格的預(yù)估上調(diào)至逾9，000美元。

　　凱投宏觀目前預(yù)計(jì)，到2024年底，銅價(jià)將達(dá)到每噸9250美元。

　　高盛分析師Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在報(bào)告中指出，銅將在二季度出現(xiàn)25萬噸供應(yīng)缺口，2024年下半年銅將出現(xiàn)45萬噸供應(yīng)缺口，到年底銅將漲至每噸10000美元。

　　高盛分析指出，一方面，中國需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，第一季度銅需求預(yù)計(jì)同比增長12%，帶動(dòng)銅需求大幅改善。另一方面，銅礦供應(yīng)持續(xù)受到干擾。