銅價(jià)在今年2月初迎來(lái)快速上漲，滬銅主力最高漲到2月底的每噸7萬(wàn)元，近期略有回調(diào)但仍保持在6萬(wàn)元以上的高位，累計(jì)漲幅超過(guò)10%。銅價(jià)快速上漲的原因是什么？又會(huì)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)什么影響？

 

　　銅價(jià)創(chuàng)九年新高 需求旺盛供應(yīng)偏緊

 

　　銅導(dǎo)線涂覆上一層絕緣漆就成了漆包線。漆包線有很多不同的規(guī)格，比如有直徑為0.27毫米的漆包線，大約就比頭發(fā)絲略粗一點(diǎn)。別看直徑小，可是應(yīng)用范圍卻非常廣，比如各類工業(yè)電機(jī)、家用電器以及新能源汽車，都有它的身影。

 

　　滬銅主力在2月底創(chuàng)出每噸70000元的九年新高，由于漆包線這樣的銅加工企業(yè)盈利模式是收加工費(fèi)，因而不直接承擔(dān)銅價(jià)上漲的壓力，銅價(jià)上漲的壓力直接落在了下游企業(yè)身上。美的通知自3月1日起，美的冰箱產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%到15%。相關(guān)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，線下冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)市場(chǎng)均價(jià)同比漲幅均超過(guò)10%。

 

　　銅價(jià)從2020年到現(xiàn)在經(jīng)歷了三波主要上漲。

 

　　第一波：去年3月末一直到去年7月份，全球流動(dòng)性寬松，再加上國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)銅價(jià)從每噸35000多元的底部漲到了52000元左右。

 

　　第二波：去年11月開(kāi)始，兩個(gè)月的時(shí)間銅價(jià)從52000元一路漲到59000元，主要因?yàn)樾鹿诜窝滓呙绲某霈F(xiàn)，再加上國(guó)內(nèi)的地產(chǎn)數(shù)據(jù)良好。

 

　　第三波：今年2月銅價(jià)漲到最高70000元，近期略有回調(diào)但仍保持高位。

 

　　分析師稱，銅的定價(jià)遵循兩個(gè)模式，一方面是銅的供需，另一方面就是銅的金融屬性。

 

　　預(yù)計(jì)美國(guó)通過(guò)1.9萬(wàn)億元美元的刺激之后，實(shí)現(xiàn)了供需加金融屬性共振的格局。所以大家可以看到，2月5日起銅價(jià)開(kāi)始大幅拉漲，到現(xiàn)在大概每噸漲了一萬(wàn)元。銅的供需格局是非常好的，需求隨著海外疫苗的快速落地，是確定性向好；供給還比較緊張，主要是一些南美洲的礦山復(fù)產(chǎn)還需要時(shí)間。

 

　　冶煉廠訂單充足 全球銅庫(kù)存降至十年低位

 

　　銅價(jià)上漲利好礦山，冶煉廠訂單充足，但加工費(fèi)卻處于下行通道，這是為什么？

 

　　銅水都是銅精礦經(jīng)過(guò)熔煉而成的，含銅量達(dá)99.3%。銅水進(jìn)入模具里會(huì)澆鑄成銅陽(yáng)極板，經(jīng)水冷卻后，就會(huì)變成非常漂亮的銅板，每天這里大概可以生產(chǎn)出3800塊銅陽(yáng)極板。

 

　　在安徽銅陵的一家銅冶煉廠，銅陽(yáng)極板最終需要經(jīng)過(guò)電解形成電解銅，也被稱為陰極銅，是眾多銅制品的原材料。

 

　　近年來(lái)企業(yè)的電解銅產(chǎn)量一直在增長(zhǎng)。2019年是50萬(wàn)噸，2020年有60萬(wàn)噸，今年預(yù)計(jì)有62.5萬(wàn)噸，全年計(jì)劃排滿，產(chǎn)銷很旺。

 

　　銅產(chǎn)業(yè)鏈上游是礦山，是銅價(jià)上漲的直接受益者，全球前13家采礦企業(yè)占據(jù)50%市場(chǎng)份額，不像鐵礦石集中度那么高。中游冶煉企業(yè)和下游銅加工環(huán)節(jié)主要賺取加工費(fèi)，不承受銅價(jià)波動(dòng)，但是近年來(lái)冶煉加工費(fèi)處于下行通道中。

 

　　中國(guó)的在全球銅消費(fèi)占比超過(guò)50%，主要用于電力、家電、建筑、新能源車等行業(yè)。分析師稱，像家電等存量需求會(huì)逐步向下，但是新興產(chǎn)業(yè)包括風(fēng)電、光伏、新能源車的增量需求會(huì)逐步增加。銅的供應(yīng)偏緊加上導(dǎo)電性能的不可替代性，將讓銅價(jià)中樞保持上移態(tài)勢(shì)。

 

　　算下來(lái)全球的顯性庫(kù)存都是過(guò)去十年的一個(gè)低點(diǎn)。全球全年銅的需求大概是2300萬(wàn)噸、2400萬(wàn)噸左右，經(jīng)我們測(cè)算，新能源車的滲透率不斷抬高，從2021年到2025年，每年大概會(huì)有20萬(wàn)噸左右的邊際需求增量。