國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季已過(guò)半，隨著市場(chǎng)企盼的“金九”落空，多數(shù)銅加工材企業(yè)對(duì)“銀十”的消費(fèi)預(yù)期也有所降低。后期需關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏及累庫(kù)情況。

　　

　　滬銅價(jià)格近期呈現(xiàn)振蕩行情，表現(xiàn)較為糾結(jié)。一方面，歐洲面臨疫情二次沖擊及美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案陷入僵局，提升了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。另一方面，市場(chǎng)企盼的銅下游消費(fèi)旺季不及預(yù)期，也壓制了銅價(jià)的上行動(dòng)能。

　　

　　全球銅精礦維持偏緊格局

　　

　　今年以來(lái)，全球主要銅礦生產(chǎn)國(guó)受到了新冠疫情的較大影響。智利作為最大的銅礦生產(chǎn)國(guó)，疫情、罷工等生產(chǎn)干擾因素曾引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銅礦供應(yīng)的憂慮。目前來(lái)看，實(shí)際影響遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期，存在預(yù)期差的修正。

　　

　　國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)沖量跡象明顯

　　

　　從9月的生產(chǎn)情況來(lái)看，繼上半年國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)大檢修基本結(jié)束后，9月企業(yè)無(wú)檢修。在廢銅和銅精礦等原料供應(yīng)充足的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)金九銀十的消費(fèi)仍抱有期待，因此銅冶煉企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升，沖量跡象明顯。

　　

　　預(yù)計(jì)9月中國(guó)電解銅產(chǎn)量76.69萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%；環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。2020年1—9月中國(guó)電解銅產(chǎn)量累計(jì)646.8萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲0.5%。預(yù)計(jì)10月電解銅產(chǎn)量環(huán)比仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，增幅有所收窄。

　　

　　從精煉銅進(jìn)口來(lái)看，繼6月大幅增長(zhǎng)之后，7月再度創(chuàng)出歷史新高。不過(guò)，自7月中旬開始，精煉銅進(jìn)口盈利窗口已基本關(guān)閉，滬倫比值回落。隨著中國(guó)冶煉廠結(jié)束檢修，利用率逐漸恢復(fù)，中國(guó)對(duì)精煉銅進(jìn)口的需求有所下降。8月精煉銅進(jìn)口47萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.29%，同比增59.29%。與往年相比，8 月精煉銅進(jìn)口量仍處在歷史較高水平。

　　

　　消費(fèi)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季已過(guò)半，隨著市場(chǎng)企盼的“金九”落空，多數(shù)銅加工企業(yè)對(duì)“銀十”的消費(fèi)預(yù)期也有所降低。后期需關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏及累庫(kù)情況。如果中國(guó)消費(fèi)端在10月明顯好轉(zhuǎn)，則銅價(jià)走勢(shì)仍有望展開上行。總體而言，預(yù)計(jì)近期滬銅期貨主力合約以區(qū)間振蕩行情為主，下方支撐位50000元/噸，上方壓力位53000元/噸。