2025年上半年，制冷劑行業(yè)上演了一場令人矚目的市場大戲，價格的飆升與企業(yè)業(yè)績的爆發(fā)式增長，成為行業(yè)的兩大關(guān)鍵詞，吸引著眾多業(yè)內(nèi)人士與投資者的目光。

　　從政策層面來看，《蒙特利爾議定書》基加利修正案的深入落實，為行業(yè)發(fā)展定下基調(diào)。自2024年起，三代制冷劑以2020-2022年使用量為“基線”，開啟供給總量只減不增的新篇章；二代制冷劑的供應(yīng)削減更為嚴苛，到2025年供應(yīng)量較基準年銳減67.5%，市場份額縮至9萬噸以內(nèi)。這種剛性的配額制度，從根源上重塑了行業(yè)的供給格局，為價格上漲埋下伏筆。

　　價格走勢無疑是上半年制冷劑市場最吸睛之處。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，6月25日華東制冷劑大廠HFCs主流型號強勢突破，全面站上5萬關(guān)口。R32內(nèi)外貿(mào)報價均達5.4萬元/噸，R134a和R410a內(nèi)外貿(mào)報價也均為5萬元/噸。回顧價格走勢，以R32為例，從2024年初約1.7萬元/噸，到2025年4月30日漲至4.9萬元/噸，漲幅超188%，二季度繼續(xù)上揚，5月突破5.2萬元/噸。截至7月中旬，主要制冷劑品種價格仍穩(wěn)居高位，R32穩(wěn)定在5.35萬元/噸左右，R134a維持在5萬元/噸附近，從供需基本面判斷，漲勢仍有延續(xù)可能。

　　在供給端，配額制度的約束效應(yīng)盡顯。三代制冷劑產(chǎn)能擴張漸近尾聲，未來如R134A等產(chǎn)品供應(yīng)將持續(xù)趨緊。而在需求端，多重利好因素疊加。新一輪“家電下鄉(xiāng)”政策以及后疫情時代消費場景的恢復(fù)，激發(fā)了冰箱、空調(diào)的置換需求。海外方面，由于部分地區(qū)第三代制冷劑生產(chǎn)調(diào)整，國外存量設(shè)備維修需求增加，拉動我國第三代制冷劑出口。供需兩端共同發(fā)力，促使制冷劑行業(yè)步入供需緊平衡狀態(tài)，成為價格持續(xù)上行的堅實支撐。

　　企業(yè)業(yè)績是市場行情的直接映射。行業(yè)龍頭巨化股份表現(xiàn)亮眼，憑借37.86%的第三代制冷劑配額份額領(lǐng)先。在制冷劑價格同比上漲的助力下，2025年上半年凈利潤預(yù)計達19.7億-21.3億元，同比增長136%-155%。以15.3%配額份額位居全國第二的三美股份，上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長146.97%-171.67%永和股份、東陽光等企業(yè)業(yè)績增幅同樣顯著，整個行業(yè)呈現(xiàn)出一片繁榮景象。

　　展望未來，隨著環(huán)保要求提升、供給約束持續(xù)加強，制冷劑價格長期上漲趨勢不改。多位業(yè)內(nèi)專家預(yù)測，今年底明年初制冷劑價格有望沖擊6萬元/噸，未來2-3年仍有上漲空間。在這波行情中，制冷劑行業(yè)正憑借政策與市場的雙重驅(qū)動，邁入高景氣周期，持續(xù)釋放增長潛力。