1月5日，德邦證券發(fā)布一篇基礎(chǔ)化工行業(yè)的研究報告，報告指出，空調(diào)長協(xié)訂單落地，制冷劑再現(xiàn)提漲信號。報告具體內(nèi)容如下：

　　2025年第一季度主流空調(diào)廠長協(xié)訂單現(xiàn)金出廠：R32價格39800元/噸，環(huán)比增長6.1%；R410a價格40800元/噸，環(huán)比增長11.8%。

　　春節(jié)錯期內(nèi)銷下調(diào)，外銷需求持續(xù)旺盛。2025年1-3月我國家用空調(diào)排產(chǎn)分別1714、1440、2498萬臺，同比分別-1.5%、+22.6%、+14.5%。

　　結(jié)構(gòu)上，①內(nèi)銷方面，1-3月我國空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)分別724、669、1390萬臺，同比分別-1.1%、+10.2%、+12.5%，除1月受到春節(jié)錯期等因素影響同比略有下滑外，2-3月仍保持較快增速。在2025年更加積極宏觀政策和更大力度的消費政策刺激下，預(yù)計上半年產(chǎn)銷仍有增長空間。②外銷方面，1-3月我國空調(diào)出口排產(chǎn)分別990、771、1108萬臺，同比分別+10.1%、+23.3%、+10.0%，延續(xù)此前高速增長趨勢。中東、東南亞等新興市場增長顯著，同時各大家電海外基地有望在2025年逐步釋放產(chǎn)量，推動家電出口景氣持續(xù)上行。 生產(chǎn)企業(yè)庫存低位，制冷劑再現(xiàn)提漲信號。

　　受年末生產(chǎn)配額余量不足等因素影響，2024年12月國內(nèi)制冷劑企業(yè)開工低位，大規(guī)模停產(chǎn)檢修情況普遍，主流生產(chǎn)企業(yè)配額庫存低位，對制冷劑價格上漲形成支撐。同時近期印度GFL裝置突發(fā)事故引發(fā)裝置停車，或?qū)32外貿(mào)市場價格帶來進一步利好支撐。

　　截至1月3日，R22、R32、R125、R134a價格分別33000、43000、42000、42500元/噸，較上月分別+1.5%、+7.5%、+10.5%、+9.0%。此外，2025Q1主流空調(diào)廠長協(xié)訂單落地，R32和R410a價格分別39800和40800元/噸，環(huán)比分別+6.1%和+11.8%，均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。 配額方案正式落地，看好行業(yè)景氣延續(xù)。12月16日生態(tài)環(huán)境部正式發(fā)布《關(guān)于印發(fā)2025年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配方案的通知》，根據(jù)方案，2025年我國二代制冷劑（HCFCs）生產(chǎn)/內(nèi)用生產(chǎn)配額16.4/8.6萬噸，生產(chǎn)量將削減基線值的67.5%，在以空調(diào)維修市場為主的下游需求支撐下，或見漲價彈性。三代制冷劑（HFCs）生產(chǎn)/內(nèi)用生產(chǎn)配額79.2/39.0萬噸，較2024年增加4.6/5.0萬噸，其中R32增發(fā)配額4.1萬噸，較此前9月征求意見稿中4.5萬噸的增發(fā)目標有所下調(diào)，整體略超市場預(yù)期。本輪R32配額的增發(fā)系考慮到2025年HCFCs配額削減缺口及下游空調(diào)等消費強勁所致，同時新增配額也能在一定程度上降低環(huán)保部臨時配額的突發(fā)性風(fēng)險。在供給側(cè)強約束的背景下，看好制冷劑長周期景氣延續(xù)。