7月14日，2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12,040.68萬(wàn)元到17,200.97萬(wàn)元，同比下降65%到50%；預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利11,137.32萬(wàn)元到15,910.46萬(wàn)元，同比下降65%到50%。

 

　　2023Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。公司上半年業(yè)績(jī)大幅預(yù)減，主要是由于：（1）公司主要產(chǎn)品氟制冷劑、氟發(fā)泡劑、氟化氫銷(xiāo)量同比減少，且氟制冷劑、氟化氫產(chǎn)品價(jià)格同比下降；（2）因2022年底高價(jià)原材料庫(kù)存影響，公司產(chǎn)品成本增加，盈利水平同比下降；（3）去年同期HCFC-142b價(jià)格處于高位，毛利水平高，利潤(rùn)基數(shù)大。今年上半年，HCFC-142b價(jià)格同比大幅下降，盈利水平下滑明顯。單季度來(lái)看，公司預(yù)計(jì)Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.00億元（YOY-33.51%，QOQ+402.03%）-1.52億元（YOY+0.67%,QOQ+660.05%），預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.89億元（YOY-37.06%,QOQ+306.24%）-1.37億元（YOY-3.45%,QOQ+523.20%）。公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，預(yù)計(jì)與公司制冷劑價(jià)差、銷(xiāo)量環(huán)比改善有關(guān)。

 

　　2023Q2主要制冷劑品種平均價(jià)差環(huán)比改善。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2023Q2，R134a平均價(jià)格同比+17.70%、環(huán)比-0.70%，平均價(jià)差同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、環(huán)比+19.33%；R22平均價(jià)格同比+16.79%、環(huán)比+4.36%，平均價(jià)差同比+157.02%、環(huán)比+12.92%；R125平均價(jià)格同比-31.34%、環(huán)比-7.13%，平均價(jià)差同比-23.98%、環(huán)比+2.70%；R32平均價(jià)格同比+7.72%、環(huán)比+3.68%，平均價(jià)差同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、環(huán)比+43.97%。截至7月14日，R134a價(jià)格、價(jià)差相比二季度末-7.78%和-15.87%，R22價(jià)格、價(jià)差相比二季度末持平以及+3.01%，R125價(jià)格、價(jià)差相比二季度末-8.51%和-19.34%，R32價(jià)格、價(jià)差相比二季度末-3.64%和-32.09%。

 

　　投資建議：公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善，高溫天氣下行業(yè)庫(kù)存有望去化，產(chǎn)品盈利修復(fù)可期。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著三代制冷劑基線期的結(jié)束，行業(yè)供需格局將逐步好轉(zhuǎn)，公司部分產(chǎn)品市占率較高，盈利有望實(shí)現(xiàn)改善。預(yù)計(jì)公司2023年基本每股收益是0.89元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE是30倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本上行風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，下游汽車(chē)、房地產(chǎn)需求修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)供給繼續(xù)增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；公司項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦影響產(chǎn)品出口風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品出口受相應(yīng)國(guó)家政策限制風(fēng)險(xiǎn)；天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。