當(dāng)前新能源汽車滲透率提升已經(jīng)由行業(yè)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年全球新能源車占比達(dá)到21%、國(guó)內(nèi)新能源車占比達(dá)33%。伴隨著下游需求持續(xù)放量，開(kāi)源證券看好電池、電機(jī)/電控、空調(diào)熱管理等新能源衍生產(chǎn)業(yè)鏈需求爆發(fā)。2020年以來(lái)主流車企紛紛搭載熱泵空調(diào)，滲透率加速提升，開(kāi)源證券預(yù)計(jì)2025年全球新能源車熱泵空調(diào)市場(chǎng)空間931億元，五年復(fù)合增速165%。

　　

　　1）熱泵空調(diào)制熱效率約為PTC空調(diào)3-4倍，有效解決冬天電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航縮短痛點(diǎn)

　　

　　傳統(tǒng)汽車的空調(diào)系統(tǒng)制熱功能通過(guò)發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻液的余熱循環(huán)實(shí)現(xiàn)，而電動(dòng)車是電力驅(qū)動(dòng)，無(wú)法利用發(fā)動(dòng)機(jī)余熱進(jìn)行制熱，目前電動(dòng)汽車主要采用PTC和熱泵空調(diào)兩種制熱方式。

　　

　　傳統(tǒng)PTC在電流通過(guò)時(shí)產(chǎn)生熱量，制熱能效比（制熱量與制熱所耗電功率之比）最高為1，且較大程度影響續(xù)航里程；而熱泵空調(diào)利用液化放熱的原理，使用低沸點(diǎn)的制冷劑將環(huán)境中的熱量帶入客艙中，客艙得到的熱量為消耗的電能與吸收的低位熱能之和，故制熱能效比大于1。據(jù)車東西數(shù)據(jù)，熱泵空調(diào)制熱效率約為傳統(tǒng)PTC空調(diào)3-4倍，在相同冬季采暖工況下，熱泵技術(shù)可降低50%-70%制熱能耗，提升高達(dá)30%的冬季續(xù)駛里程。

　　

　　2）主流車企已率先搭載，熱泵空調(diào)滲透率有望持續(xù)提升

　　

　　目前新能源車車載空調(diào)多是采用單冷空調(diào)制冷+PTC制熱方案，熱泵空調(diào)尚處發(fā)展?jié)B透階段，2020年以來(lái)特斯拉、奧迪、大眾、吉利、上汽、蔚來(lái)、雷諾、捷豹等主流車企均已陸續(xù)推出搭載熱泵空調(diào)汽車產(chǎn)品，基于熱泵空調(diào)較高熱效率及對(duì)低溫下新能源汽車?yán)m(xù)航明顯的提升作用，開(kāi)源證券認(rèn)為未來(lái)熱泵空調(diào)有望持續(xù)滲透。

　　

　　3）新能源車熱泵空調(diào)2025年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)931億元，五年復(fù)合增速165%

　　

　　新能源車熱泵空調(diào)核心零部件包括電動(dòng)壓縮機(jī)、電子膨脹閥、電磁四通換向閥、管路等，整體價(jià)值量達(dá)4600元以上，相比傳統(tǒng)燃油車空調(diào)系統(tǒng)至少提升約2300元。假設(shè)隨著相關(guān)技術(shù)成熟及產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，熱泵空調(diào)價(jià)值量每年下降3%、滲透率加速提升；以2025年全球新能源車滲透率21.2%、新能源車熱泵空調(diào)滲透率80%、C02熱泵空調(diào)滲透率15%計(jì)算，2025年全球新能源車熱泵空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模約931億元，2020-2025年CAGR達(dá)165%。